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Investire in Btp Strippati Conviene? Prezzi Ridotti e Rendimenti Buoni ma Tempi Lunghi

giovedì 23 aprile 2015 Aggiornato il:

Conviene comprare Btp strippati zero coupon a prezzo ridotto ma senza cedola? Gli interessi sono discreti ma i tempi lunghi - Ormai lo sanno tutti gli investitori e risparmiatori che i rendimenti dei Titoli di Stato sono ai minimi "grazie" al Quantitative Easing della BCE, per altro necessario (così si dice, fidiamoci) e infatti sembra che non conviene più investire in Titoli di Stato dei paesi europei se non in rarissime eccezioni (come scritto nei due report Investire in Titoli di Stato 2015: Interessi Bassi o Negativi, Che Fare? e Comprare Titoli di Stato con Interessi Negativi, Come Guadagnare). Ma c'è comunque la possibilità di comprare bond governativi spendendo meno del valore nominale fissato a 100 -cioè non pagando il prezzo pieno di emissione- rinunciando alla cedola periodica e accettando tempi molto lunghi per il rimborso; investire in Btp zero coupon strippati è consigliato ad esempio ai giovani che vogliano investire per il futuro, visto che il costo di acquisto è tanto più basso quanto è più lontana la scadenza. Vediamo dunque gli aspetti tecnici degli investimenti in Btp strippati e che rischi ci sono.

Appare ovvio che rinunciare ora al flusso cedolare coi Btp strippati è per avere una rendita a scadenza spendendo relativamente poco: specifichiamo però che la scadenza è di lungo periodo, qualche decennio, ma si avrà poi un ritorno decisamente superiore di quanto investito.

Esempio: un Btp "normale" con valore nominale 100 ha una scadenza temporale relativamente breve ed eroga cedola semestrale, ma come si sa il rendimento a scadenza non è granchè (cfr ad esempio il nuovo Btp Italia con scadenza aprile 2023); invece ad oggi un Btp strippato con scadenza nel 2044 ha un valore nominale poco oltre 51, quindi si possono spendere 5100€ circa per incassare 10.000€ di valore nominale, rinunciando appunto al flusso cedolare perchè zero coupon.

Il rating non cambia da un Btp normale ad uno strippato visto che l'emittente è lo stesso, "l'Italia" che ha un rating BBB- per Standard&Poor's, Baa2 per Moody's, BBB+ per Fitch; per gli investimenti in Titoli di Stato le tasse sugli interessi sono al 12.50% (cfr la guida Tassazione delle rendite finanziarie).

Rischi di investire in Btp strippati: durata e duration 

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Fonte: Corriere Della Sera Economia
L'investimento va ben ponderato prima di comprare Btp strippati senza cedola e per farlo bisogna aver chiaro il concetto di duration.
La durata di un Titolo di Stato con o senza cedola è identica, la data di rimborso non cambia, cambia invece la duration che possiamo definire come "valore attuale della media dei flussi in entrata proposti da ogni singola obbligazione, cedole e rimborso finale, calcolato all'atto dell’acquisto del titolo", in altre parole la duration di un Btp zero coupon è "il contributo degli interessi a ridurre, teoricamente, il lasso temporale che l’investitore dovrà aspettare per riscuotere in proprio il credito". Quindi se l'investitore vuole tenere l'obbligazione fino alla scadenza incassando la cedola, il credito finale è come se diminuisse proprio per via dell'accredito periodico degli interessi, anche se il valore nominale resta lo stesso.

Per i Titoli di Stato e obbligazioni con flusso cedolare per interessi elevato, il calcolo della duration è come se avvicinasse maggiormente la data del rimborso, invece per i Btp zero coupon duration e durata effettiva coincidono.

Chiaro è che investire in Btp strippati zero coupon conviene ai giovani che possono puntare a scadenze più lontane, anche oltre i 20 anni, così da spuntare un prezzo d'acquisto più basso ed avere così un effetto rendita a scadenza più interessante; a chi ha già 50 anni magari convengono durate più brevi -incassando il flusso di cedola- così da far coincidere o quasi il rimborso dell'obbligazione a scadenza con l'inizio dell'incasso della pensione.

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